家紡版塊率先完成去庫存 或走出低谷

2013年，服裝家紡零售端大多處于艱難去庫存階段，全行業(yè)處于歷史底部，但終端消費仍未見起色。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，紡服類限額以上企業(yè)2013年11月零售額增速僅為9.4%，環(huán)比下降0.5%，2013年1-11月累計增速11.6%，較去年同期下降6.6%。
　　
　　有分析師預判，2014年服裝家紡業(yè)終端難有明顯改善，但下探空間已不大，各子行業(yè)分化明顯，運動、休閑、家紡等細分行業(yè)去庫存效果明顯，有望率先走出低谷。
　　
　　運動休閑版塊率先完成去庫存
　　
　　在國內(nèi)服裝業(yè)中，運動服飾企業(yè)較早陷入庫存危機，近兩年渠道擴張大幅放緩，甚至出現(xiàn)關店潮。安踏體育、匹克體育等龍頭運動服飾企業(yè)歷經(jīng)兩年大力去庫存，2014年一二季度訂貨會數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)恢復增長，扭轉(zhuǎn)了自2012年以來的訂單下滑態(tài)勢。
　　
　　一券商分析師指出，運動服飾是品牌服飾行業(yè)中為數(shù)不多經(jīng)歷了完整生命周期的細分行業(yè)之一。本輪運動服飾行業(yè)去庫存大致持續(xù)2年，市場普遍預期2014年行業(yè)將步入緩慢復蘇階段，但開店速度暫時不會回復到2011年的水平，企業(yè)仍繼續(xù)調(diào)結構，更重視單店店效。
　　
　　隨著IPO重啟，貴人鳥、喬丹體育兩家運動服飾企業(yè)或即將登陸A股，填補A股品牌服飾行業(yè)該領域空白。兩家公司均從事運動鞋、運動服裝的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售。招股書顯示，2011年底貴人鳥擁有網(wǎng)絡終端5067家，公司當年二、三線市場的銷售收入逾73億元，占總收入的76%以上，占比分別為38.24%和38.02%。截至2011年6月，底喬丹體育營銷網(wǎng)絡達到5715家。
　　
　　服裝板塊中調(diào)整較為領先的另一子行業(yè)是大眾休閑，從2012年開始，美邦服飾、森馬服飾等休閑服飾企業(yè)單店出庫呈兩位數(shù)下滑，渠道增速也大幅放緩，著手清庫存。森馬服飾高管介紹，2014訂貨會森馬品牌訂單額同比增逾10%，童裝品牌“巴拉巴拉”增約20%，并預計2013年全年營收將同比增4%，2014年業(yè)績增速將加快。另外，美邦2014春夏訂貨會數(shù)據(jù)呈現(xiàn)個位數(shù)下滑，下降幅度進一步收窄。
　　
　　隨著休閑服板塊2013年下半年業(yè)績企穩(wěn)回升，庫存持續(xù)降低，市場預計，休閑服板塊將迎業(yè)績反轉(zhuǎn)，2014年可能出現(xiàn)補庫存行情。有業(yè)內(nèi)分析師表示，休閑服飾子行業(yè)去庫存已基本完成，其中森馬已經(jīng)率先走出拐點，童裝和多品牌戰(zhàn)略將助力公司未來幾年業(yè)績保持高增長。
　　
　　家紡行業(yè)探底，2014年復蘇可期
　　
　　雖然終端零售仍未見好轉(zhuǎn)，但市場預期2013年房地產(chǎn)回暖將有利2014年家紡銷售。中國家紡協(xié)會會長楊兆華此前在家紡大會上向大智慧通訊社表示，該協(xié)會通過對國內(nèi)主要家紡企業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，行業(yè)去庫存漸入尾聲，大部分企業(yè)2014春夏訂貨會數(shù)據(jù)不錯，2014年上半年收入增長有保障，行業(yè)增速將好于2013年。
　　
　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年初開始，床上用品制造行業(yè)的產(chǎn)成品存貨增速大幅放緩，進入第三季度后低于營收增速，一券商分析師指出，這說明家紡行業(yè)處在去庫存后期，復蘇在即。
　　
　　A股三大家紡上市公司羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡歷經(jīng)兩年大力清庫存，效果顯著。
　　
　　羅萊家紡約90%的收入來自加盟商，在三大家紡上市公司中加盟商占比最大。公司2011年下半年結束30%的業(yè)績高速增長，加盟商爆發(fā)庫存積壓問題，在業(yè)內(nèi)較為突出。公司高管稱，在持續(xù)去庫存戰(zhàn)略下，加盟商庫存控制有效，最多比年初下降四成，存貨周轉(zhuǎn)率一般保持在2-2.5次。庫存結構也比較合理，當季促銷品、新品占比達70%。
　　
　　2013年三季報顯示，羅萊家紡前三季度存貨同比下降2.72%，應收賬款同比下降24.63%，顯示公司去庫存效果良好，資產(chǎn)狀況也逐步修復。
　　
　　富安娜直營收入占比達35%，直營店需要大量鋪貨，公司2013年前三季度存貨同比增1.2億元至5.8億元，公司表示主要為電商和直營店旺季備貨，存貨尚在合理范圍內(nèi)。
　　
　　另外，多位券商分析師指出，2013年房地產(chǎn)回暖，2014年將傳導至家紡銷售端，家紡行業(yè)經(jīng)過近兩年去庫存調(diào)結構，下探空間已不大，2014年有望迎來拐點。
　　
　　加盟商銷庫存效果顯著的一大表現(xiàn)是訂貨會訂單額增長。三大家紡上市公司2014年訂貨會訂單額增幅同比均超過10%，2014年上半年業(yè)績可期。其中羅萊2014春夏訂貨會近兩年來首次恢復增長，顯示出加盟商庫存結構持續(xù)優(yōu)化及信心提升。公司高管表示，訂貨會政策調(diào)整后，公司不再向加盟商壓貨，前幾年期貨訂貨占比80%，2013年只有40%，補貨超過一半。
　　
　　此外，據(jù)家紡協(xié)會統(tǒng)計，行業(yè)施工項目、竣工項目保持兩位數(shù)增長，未來發(fā)展可期。
　　
　　據(jù)悉，羅萊220萬件家用紡織品項目主體建設基本完成，預計2014年上半年開始釋放產(chǎn)能，并實現(xiàn)利潤。富安娜南充家紡生產(chǎn)基地一期項目已經(jīng)竣工投產(chǎn)，至此公司龍華家紡生產(chǎn)基地二期、常熟家紡生產(chǎn)基地三期和四川南充家紡生產(chǎn)基地一期均完工投產(chǎn)。一行業(yè)分析師指出，自有產(chǎn)能擴張將提升公司供應量速度并保障產(chǎn)品品質(zhì)，待行業(yè)復蘇來臨，上述公司將爆發(fā)產(chǎn)能和供應鏈優(yōu)勢。