棉價(jià)回升面臨重重阻力

ICE棉花受到進(jìn)口套利影響，將長(zhǎng)期維持在85--100美分/磅區(qū)域，國(guó)內(nèi)期棉則會(huì)承壓振蕩走低。操作上，建議依靠19000元/噸壓力位積極做空遠(yuǎn)期1405合約，下跌目標(biāo)位修正為17800元/噸一帶。
　　
　　近期，鄭棉在大宗商品強(qiáng)勁反彈和美棉走高影響下出現(xiàn)弱勢(shì)反彈，不過(guò)由于短期利多難抵供應(yīng)充裕、庫(kù)存偏高以及現(xiàn)貨價(jià)格有價(jià)無(wú)市的中長(zhǎng)期壓力，我們認(rèn)為鄭棉中期仍將維持振蕩偏弱格局。預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期1405合約價(jià)格反彈受制于19000元/噸壓力，中期下跌目標(biāo)位在17800元/噸一帶，操作上建議仍以逢高做空為主。
　　
　　USDA報(bào)告推動(dòng)ICE棉花反彈
　　
　　已經(jīng)出爐的8月份USDA報(bào)告中性偏多。其中，全球棉花產(chǎn)量下調(diào)至2534萬(wàn)噸，中國(guó)棉花產(chǎn)量下調(diào)至718.5萬(wàn)噸，美國(guó)棉花產(chǎn)量下調(diào)至284.2萬(wàn)噸，而全球消費(fèi)量上調(diào)至2391.8萬(wàn)噸。因此，全球棉花期末庫(kù)存下調(diào)至2041.5萬(wàn)噸，中國(guó)棉花庫(kù)存下調(diào)至1268.4萬(wàn)噸。在報(bào)告出臺(tái)后，ICE棉花出現(xiàn)小幅上漲格局，但是預(yù)計(jì)上行空間有限，反彈阻力位在100美分/磅一帶。CFTC持倉(cāng)也印證了市場(chǎng)看多態(tài)度謹(jǐn)慎：截至8月6日，基金在棉花期貨上的凈多持倉(cāng)為67823手，較前一周增加2421手，增幅有限。盡管美棉上漲使外棉與內(nèi)棉差價(jià)縮小，但是兩者仍有近2000元/噸的差距，這在一定程度上將刺激國(guó)內(nèi)對(duì)外棉的進(jìn)口。在國(guó)內(nèi)棉花本就充裕的情況下，低價(jià)進(jìn)口棉將對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成較大壓力，抑制鄭棉反彈幅度。
　　
　　中期仍有大量棉花進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)
　　
　　根據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，8月全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約86.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.3%，同比增加8.9%。在我國(guó)紡織品出口競(jìng)爭(zhēng)力下降的情況下，國(guó)內(nèi)紗、布產(chǎn)銷率下降，庫(kù)存上升，庫(kù)存天數(shù)分別為22.7天、54.9天。
　　
　　本年度國(guó)儲(chǔ)棉拍賣告一段落，累計(jì)銷售371萬(wàn)噸，但仍有650萬(wàn)噸以上棉花囤積在國(guó)儲(chǔ)庫(kù)里，加上新年度低價(jià)外棉的沖擊，市場(chǎng)供應(yīng)壓力大增。另外，市場(chǎng)期待的收儲(chǔ)細(xì)則至今未出臺(tái)，或?qū)⑼七t至9月份以后出臺(tái)。今年的收儲(chǔ)政策或面臨調(diào)整，20400元/噸收儲(chǔ)底線對(duì)2013/2014年度棉花價(jià)格支撐作用不大。
　　
　　紡織品出口增速較慢
　　
　　根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7月我國(guó)紡織品服裝出口276.72億美元，同比增加15.83%；1--7月，累計(jì)出口1549.04億美元，同比增加12.71%。盡管以上數(shù)據(jù)略微偏多，但與近五年平均18%的增速相比仍屬低位。
　　
　　目前國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)沒(méi)有套利空間，現(xiàn)貨對(duì)期貨沒(méi)有壓力，而有小幅支撐作用。但是，內(nèi)外棉差價(jià)高達(dá)2000元/噸以上促使內(nèi)外盤套利增加，進(jìn)口棉增加會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)虛高現(xiàn)貨價(jià)格起到抑制作用。
　　
　　展望國(guó)內(nèi)外棉市行情，我們認(rèn)為ICE棉花受到進(jìn)口套利影響，將長(zhǎng)期維持在85--100美分/磅區(qū)域，國(guó)內(nèi)期棉則會(huì)承壓振蕩走低。操作上，建議依靠19000元/噸壓力位積極做空遠(yuǎn)期1405合約，下跌目標(biāo)位修正為17800元/噸一帶。