紡服業(yè)6月終端零售略好

板塊表現(xiàn)回顧。上A股上證綜指震蕩反彈，周累計漲1.61%；紡服板塊總體漲0.24%，其中制造漲0.51%、服裝家紡跌0.06%，明顯弱于大盤。板塊領(lǐng)跌前三公司為夢潔家紡、步森股份、金飛達(dá)，領(lǐng)漲前三公司泰亞股份、棒杰股份、宜科科技。港股中，領(lǐng)跌為達(dá)芙妮（中報業(yè)績預(yù)計下跌）、九興控股（2013Q2業(yè)績下滑明顯）、泰豐床品；領(lǐng)漲為安踏體育、六福集團(tuán)、長興國際。
　　
　　行業(yè)重要數(shù)據(jù)：（1）328級棉花現(xiàn)貨周均價19274元/噸（-0.06%）；國際CotlookA92.84美分/磅(+0.48%)；內(nèi)外棉價差3396元/噸（-2.08%）；滌短9990元/噸（+0）；粘短13400元/噸（+0.22%）；KC32S純棉紗：26269元/噸（-0.04%）。截止7月12日，累計拋儲286.61萬噸。后面短期看，國內(nèi)棉價在中國政府計劃調(diào)控下，將仍保持弱勢維穩(wěn)格局；國際棉價因USDA上調(diào)全球產(chǎn)量及期末庫存，利空壓制，短期也難明顯上漲，仍維持盤整格局；內(nèi)外棉價差亦隨之震蕩。（2）出口：6月當(dāng)月紡服出口額同比增5.25%，弱回升趨勢持續(xù)。（3）內(nèi)銷：50家大型零售企業(yè)服裝零售額6月同比增11.1%，增速回升明顯。
　　
　　A、H股及海外重要公告與要聞。（1）華孚色紡：中報業(yè)績增速上調(diào)至100-130%，因銷量增加20%+，成本逐步下降。（2）探路者：中報凈利增63%，主因采用15%稅率計算，上年同期為25%。（3）常山股份：中報凈利虧損3400萬元-3600萬元。（4）投資者關(guān)系公告：偉星股份上半年經(jīng)營情況正常，訂單略有好轉(zhuǎn)，但不明顯，目前仍然是預(yù)計凈利-15%至15%之間。（5）千百度：2013H1股東應(yīng)占盈利預(yù)計下降10%-15%。（6）達(dá)芙妮：2013H1同店下滑9.2%，中報業(yè)績預(yù)計下跌。（7）九興控股：2013Q2收入下滑1.2%。（8）莎莎國際：2013第一財季營業(yè)額增20.1%。
　　
　�。�9）百麗國際：2013Q2同店略增（鞋類增0.5%，運(yùn)動服飾增2.5%）。（10）互太紡織：2013財年收入增3.6%，銷量增11.3%，股東應(yīng)占純利增3.59%。
　　
　　維持中性評級。對于品牌服飾，無論是終端需求、Q2業(yè)績報表情況均表明行業(yè)基本面不佳，對于9月份即將召開的2014年春夏季訂貨會增速我們也同樣持保守態(tài)度；大的方向上我們?nèi)哉J(rèn)為行業(yè)缺乏向上的催化劑。但關(guān)鍵是一些已經(jīng)經(jīng)過調(diào)整、業(yè)績已經(jīng)考慮經(jīng)濟(jì)影響的個股，估值已經(jīng)下調(diào)至低位，我們認(rèn)為值得關(guān)注度應(yīng)當(dāng)提升。對于生產(chǎn)型企業(yè)，從接單和原料價格看，Q3業(yè)績問題不大，短期基本面不存在利空；對于2013Q4和2014年能否持續(xù)提升仍需觀察。
　　
　　從推薦標(biāo)的角度，考慮整個下半年，行業(yè)內(nèi)標(biāo)的首選魯泰A（行業(yè)龍頭、低估值）、森馬服飾（去庫存完畢、GXG存在分歧），其次朗姿股份（成長、低估值）、華孚色紡、富安娜（業(yè)績平穩(wěn)、庫存壓力變輕、低估值）、羅萊家紡（庫存壓力變輕、嚴(yán)控費用下低估值）等。探路者、搜于特基于良好的中報，不排除短期表現(xiàn)超越我們下半年推薦的標(biāo)的。