家紡行業(yè)發(fā)展拐點或在下半年

受經濟增長放緩和房地產市場調控影響，家紡行業(yè)高速增長的步伐開始減緩，今年一季度，家紡行業(yè)業(yè)績更是普遍低于市場預期。
　　
　　分析人士指出，三線城市服裝銷量增速的持續(xù)增長，家紡行業(yè)2012年秋冬訂貨會訂貨金額超預期，預示著家紡行業(yè)下半年或迎來行業(yè)拐點。
　　
　　下半年或迎拐點
　　
　　品牌服飾企業(yè)去年業(yè)績普遍提速，但今年一季度行業(yè)出現(xiàn)分化，男裝增長穩(wěn)健，家紡低于預期，休閑龍頭增長壓力尚未緩解，床上用品增速在子行業(yè)中最低。中金公司研究報告指出，一季度受兩節(jié)促銷和換季影響，家紡類公司終端零售增速較低，預計一季度將成為全年增速的底部。
　　
　　受益于內銷的強勁增長，2011年度品牌服裝及家紡企業(yè)均取得了超預期的業(yè)績增長。年報顯示，品牌家紡公司的平均凈利潤增速超過50%，且凈利潤增速均超過收入增速。家紡企業(yè)受棉價回落的影響，價格保持穩(wěn)定，主要以量增為主。而家紡行業(yè)一季度的業(yè)績顯得不那么靚麗。羅萊家紡銷售收入為6.14億元，歸屬母公司凈利潤1.06億元，同比增長6.33%;夢潔家紡銷售收入為2.69億元，同比下降9.93%;富安娜銷售收入4.04億元，歸屬上市公司股東凈利潤0.77億元，同比增長29.78%。
　　
　　業(yè)內人士認為，去年年初棉花價格高漲，導致家紡企業(yè)紛紛提價，業(yè)績貢獻比重增加。今年原材料價格相對穩(wěn)定，家紡企業(yè)以量支撐業(yè)績增長，增速放緩也屬正常。
　　
　　5月起，家紡公司陸續(xù)召開2012年秋冬訂貨會，各公司訂貨金額普遍高于市場預期。其中，富安娜訂貨金額同比增30%左右，羅萊家紡也增加了30%。
　　
　　分析人士指出，今年起，三線城市服裝銷量增速最快，三線城市的銷量剛性有望持續(xù)。床上用品三線城市零售額增速反超一線，但受地產調控、提價等因素影響，床上用品增速在子行業(yè)中最低。200家重點零售企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，家紡行業(yè)2012年第一季度零售額增速僅為-3.3%，分析人士判斷，行業(yè)拐點或在下半年出現(xiàn)。
　　
　　業(yè)績逐季改善
　　
　　2012年秋冬訂貨會高于市場預期，證明了行業(yè)分析師此前的預測，2012年家紡行業(yè)及相關公司經營業(yè)績呈現(xiàn)逐季改善特征，家紡行業(yè)下半年將明顯好于上半年。
　　
　　直營比重加大、終端庫存壓力相對較小，將促使富安娜2012年業(yè)績增長有望在同行中表現(xiàn)更為靠前。雖然家紡行業(yè)三家上市公司在去年四季度和今年一季度受制于內外部環(huán)境的問題，增速出現(xiàn)不同程度的放緩，但公司無疑是其中增速最為穩(wěn)定的。東方證券分析人士認為，這主要得益于公司直營比重大，對終端反饋更為敏銳，終端更加健康，這點從前兩年公司收入的增速不如其他兩家上市公司也可以得到側面的印證。在行業(yè)調整的背景下，公司短期的抗風險能力相對更強。
　　
　　近年來，富安娜隨著直營體系建設日漸成熟，直營優(yōu)勢日益凸顯，保證公司毛利率穩(wěn)定提升，費用規(guī)模效應也逐漸顯現(xiàn)，最終保證了業(yè)績的穩(wěn)定增長。公司的品牌化道路，注重產品設計研發(fā)，開發(fā)有“核心價值”的產品，其精細化管理能力也得到持續(xù)提升。
　　
　　據(jù)悉，2012年，富安娜預計新增門店350家左右，外延擴張速度接近19%，將支撐收入的增長。中金公司認為，2012年公司仍將嚴格控制成本，凈利潤增速將快于收入增速。
　　
　　業(yè)內人士認為，龍頭加快擴張或可彌補行業(yè)增速放緩影響。據(jù)悉，夢潔家紡去年對品牌建設、渠道拓展改建、供應鏈管理及營銷等方面進行了大量的投入，導致銷售費用提升，公司2011年凈利潤增速不及收入增速。
　　
　　2012年，夢潔家紡將繼續(xù)保持新增400-500家的擴張速度，中信證券分析師指出，公司產品中婚慶剛性需求占比相對較高，使公司在行業(yè)調整中具備較強的抗風險能力。
　　
　　夢潔家紡去年對品牌建設、渠道拓展改建、供應鏈管理及營銷等方面進行了大量的投入，特別是渠道建設的提速推動全年收入增長快于往年，但短期內過快的規(guī)模擴張改建使費用控制承壓。同時，夢潔家紡去年多場大型促銷活動拉動銷售收入，導致銷售費用提升，導致公司2011年凈利潤增速不及收入增速。
　　
　　羅萊家紡發(fā)布的2012年一季度業(yè)績報告中預測，上半年歸屬母公司凈利潤同比增長0%。分析人士表示，龍頭企業(yè)營業(yè)收入的低增長，反映了家紡行業(yè)粗放式增長的可持續(xù)性已難以為繼。
　　
　　目前，更新需求仍是家紡需求的主力。中信證券分析報告認為，羅萊家紡擴張將提速，凈利有望穩(wěn)增。公司高效執(zhí)行以加盟為主的渠道擴張策略，并呈現(xiàn)多品牌、多區(qū)域全面增長局勢。2012年主品牌羅萊料穩(wěn)定增長，并有望憑借Lacasa(優(yōu)家)實現(xiàn)擴張?zhí)崴�，預計收入增速望達35%以上。公司2012一季度業(yè)績增速將回落至20%左右，而全年有望憑借多品牌發(fā)展帶動渠道擴張?zhí)崴�，從而熨平行業(yè)波動風險。
　　
　　民生證券紡織行業(yè)分析師吳驍宇表示，二季度是家紡行業(yè)銷售淡季，銷售占全年比重低于20%。考慮到今年加盟商開店意愿普遍不強，高質量增長又需要時間過渡，因此家紡企業(yè)的出路依然是開店。