中國紡織服裝行業(yè)雙周報告

3月份,全國50家大商場服裝銷售增速9.0%,相比1、2月的合計增速5.0%有所提升。從過去幾個月的經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看,樣本更大的百家商場的銷售一般會好于50大商場,我們據(jù)此推測百大商場的服裝銷售增速大于9.0%。悲觀角度來看,2012年全年銷售增速約為12%,今年一季度似乎開年不利,低于去年全年均值;樂觀角度考慮,去年一季度增速約為6.1%今年一季度增速在6-7%之間,略高于去年。3月份增速好于1-2月份,同時,不應忽視的是,2012年1-2月份合計增速3.3%,基數(shù)較低,3月份增速15%,基數(shù)較高。今年3月份的9%的增速是在一個較高的基數(shù)上取得的。3月份相比1-2個月的銷售增速可以理解為顯著回升。在當前的居民收入水平下,服裝具有必需消費品與可選消費品的雙重屬性。最終由居民收入水平及消費者的收入預期、CPI、衣著類CPI綜合因素決定。今年一季度CPI及衣著CPI相比去年同期均大幅下降,利于服裝銷售。一季度城鎮(zhèn)居民可支配收入7427元,同比增長9.3%,相比去年同期的14%及2012年四季度的11.4%均下降,是服裝銷售增速變化的負向因素。展望全年及未來1個月服裝銷售情況,在宏觀經(jīng)濟及居民收入未更大幅度好轉(zhuǎn)的情況下,國內(nèi)服裝銷售難有更加靚麗的表現(xiàn)。預計與3月份持平是大概率事件。
　　
　　3月份紡織服裝合計出口167億美元,同比下降11%,我們在上個月的雙周報中曾預測3月份出口增速將相比1-2月份大幅下降,但負增長仍低于我們的預期。1-3月份合計出口579億美元,同比增長15.7%。我們認為由于以下因素,一季度數(shù)據(jù)單月比較意義不大:春節(jié)處于不同月份的不可比性;國外批發(fā)商階段性補庫存。因而一季度數(shù)據(jù)綜合看才有意義。2012年全年紡織出口增速約5.8%,一季度出口增速1.5%,從各口徑數(shù)據(jù)對比來看,一季度我國紡織出口均有大幅好轉(zhuǎn)。
　　
　　今年以來紡織出口的好轉(zhuǎn)與以下因素相關(guān):國外經(jīng)濟企穩(wěn);中外棉價差縮小,流向東南亞、南亞的訂單回流。我們預計2013全年紡織出口增速將超越去年水平,可能在10%左右。
　　
　　去年11月份至今,美國棉價持續(xù)上漲,至本月中旬,美國棉價折合人民幣11684元/噸,中美棉價差7800元/噸,中國棉比美國棉高67%,比11月份時的97%價差比大幅縮小。中美棉價差的減小有利于中國紡織品出口競爭力的增強。
　　
　　預計4月份終端銷售與3月份相比,無趨勢性變化,服裝板塊仍將隨大盤波動,維持“中性”評級。